海通证券-新产业-300832-公司季报点评：收入平稳增加海外及大型机快速增加

  ：动海外毛利率继续改进。2024年前三季度，海外商场合计出售全自动化学发光仪器3113台，中大型发光仪器销量占比提高至66%。根据SNIBE品牌影响力日益扩展，公司着重发力高速机X8及X6在大型终端推行与使用，并获得较明显的成效，估计海外客户晋级将为中长期运营增加奠定坚实基础。盈余猜测与出资。”

  1.公司2024年第三季度运营收入12.03亿元（同比增加15.38%），归母净赢利4.80亿元（同比增加10.02%），归母扣非净赢利4.63亿元（同比增加11.62%）。

  2.公司2024年前三季度运营收入34.14亿元（同比增加17.41%），归母净赢利13.84亿元（同比增加16.59%），归母扣非净赢利13.31亿元（同比增加20.80%）。

  3.公司2024年第三季度出售毛利率71.85%（同比下滑2.51pp），出售净利率39.93%（同比下滑1.94pp），出售费用率15.66%（同比增加0.55pp），管理费用率2.57%（同比下滑0.58pp），研制费用率10.27%（同比增加0.71pp），财务费用率-0.90%（同比下滑1.42pp）。

  4.前三季度公司在国内商场完结全自动化学发光仪器装机1248台，其间大型机装机占比到达75%，装机结构较2023年同期进一步优化。

  5.自主新产品SATLARST8流水线条，与合作方流水线同步推进，经过拓宽国内大型医疗计算机显示终端，带动惯例试剂销量的稳步提高。

  6.前三季度公司在海外商场完成首要运运营务收入12.12亿元，同比增加25%，第三季度海外事务在面临高基数及人民币增值压力的影响下，仍完成增加提速。

  7.海外试剂事务收入前三季度同比增加32%，其间第三季度同比增加37%，试剂收入占比逐渐提高，并带动海外毛利率继续改进。

  8.2024年前三季度，海外商场合计出售全自动化学发光仪器3113台，中大型发光仪器销量占比提高至66%。

  9.根据SNIBE品牌影响力日益扩展，公司着重发力高速机X8及X6在大型终端推行与使用，并获得较明显的成效，估计海外客户晋级将为中长期运营增加奠定坚实基础。

  11.咱们估计24-26年EPS分别为2.56、3.18、3.86元，归母净赢利增速为21.4%、24.4%、21.2%，参阅可比公司估值，考虑公司所在医疗器械板块的高景气量和领头羊，咱们给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间63.89-76.67元/股，给予“优于大市”评级。

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